纽约期货交易所

纽约期货交易所成立于1998年，由纽约棉花交易所和咖啡糖可可交易所合并而成。纽约期货交易所的会员也是原来两个交易所的会员，包括450个棉花会员和500个咖啡、糖和可可会员，因为合并要到2005年才能完成，所以这两类会员目前还不能相互交易。今天，纽约期货交易所是世界上唯一一家从事棉花期货和期权交易的交易所。
纽约期货交易所的450名棉花会员来自5类公司:交易商、经纪人、棉花商人、棉厂和棉花合作社。参与棉花期货交易的棉花相关企业较多，套期保值所占比重较高，一般在35%-40%左右。由于其购物中心的规模较大，从长远来看，任何一个或几个买家和卖家都很难经营购物中心。

纽约期货交易所最初位于世界贸易中心的辅助建筑,“9 11事件”后,他们搬到一个临时交易的地方,因为这个交易场所远小于世界贸易中心的交易场所,所以,各种类只能被交易,棉花交易时间是11点到12点时钟每一天,和糖的类型和冷冻橙汁一起交易。受交易时间缩短的影响，棉花期货成交量也略有下降。棉花期货的交易方式是传统的信息披露方式。

纽约期货交易所棉花期货相关标准介绍

保护金标准

纽约期货交易所棉花期货合约实行担保标准，最低担保金额根据账户性质不同而不同。一个投机账户，每份合约的初始保证金为1000美元(根据6月11日7月合约的收盘价38.95美分/磅计算，保证金为5.13%)，维护保证金为750美元/张;对于套期保值，每份合约的初始担保为500美元(其份额为2.57%)，维护担保为500美元/张。

如何判断一个账户是投机账户还是对冲账户?这主要取决于客户的性质。如果一个牙医做棉花期货交易，他肯定是在投机。一般来说，像Allenberg Cotton Co.这样的大型实物交易商都有两个账户，一个用于投机，一个用于对冲。

在市场没有较大波动的情况下，保证金一般不会发生变化，但如果市场出现波动，考虑到每个客户的信誉，CFTC(产品期货交易委员会)会为一些客户提高保证金，如果您不能拿出更多的资金来确保您的头寸，您将被迫平仓。进入交割月，一些交易所或者一些合约会从第一个赎回日开始增加一个担保，但是纽约期货交易所现在没有这样做，他们的担保和未交割月是一样的。

每日价格波动限制。纽约期货交易所棉花期货实行每日价格波动限制。交割月份和一般月份分别实行不同的价格区间约束，一般月份分别以110分/磅为边界制定规则:当价格低于110分/磅时，价格区间约束不超过前一个交易日3分/磅的结算价格;当一个或多个合约在110美分/磅或以上结算时，所有合约的范围限制改为4美分/磅;如果所有合约都低于110美分/磅，价格范围将恢复到原来的3美分/磅。在第一个调用日期之后，交割月合约不再受价格范围的约束。

股票限额标准

纽约期货交易所棉花期货实行涨停标准，涨停仓位均为客户自行设定，不包括套期保值仓位。交割月份、未交割月份和所有月份的限制数量如下:交割月份不超过300个，未交割月份不超过2500个，所有月份合计不超过3500个。一般来说，在非交割月份，交易商和CFTC对这条规则的执行不是很严格，也就是说，即使你超过2500，但只要信誉没有问题，他们也不会强迫你减仓。在最后一个月，如果你仍然有大量的头寸，CFTC会要求你解释。如果你有一个坚实的基础，你正在对冲，他们会放过你。如果你有很多观点而没有足够的证据，你将受到严厉的纪律处分。

收费标准

纽约期货交易所棉花期货的升折标准比较复杂，但也比较科学，正是这样的升折标准，使棉花期货能够顺利进行。纽约期货交易所棉花期货上行贴现率(或接近上行贴现率)有三种，现逐一介绍:

第一，正常的品级，长度，和不断上涨的价格之间的叶片。美国农业部棉花等级和市场信息处在对现货市场棉花价格进行充分调查后，每天发布现货市场棉花不同等级、长度和叶屑之间的价格，各商行不再规定这些价格的上调，彻底执行美国农业部发布的等级差异标准，而是从现在起到上周。以提交之日美国农业部出具的溢价为准。

第二种是棉花超额罚款。制定这一罚款的目的是为了让储存时间较长的棉花退出期货市场，它是从仓单登记月份开始计算的，分阶段处罚，储存时间越长，处罚越严厉。仓单登记后4个月开始，5-11个月，每月3斤/袋;12-17个月，4磅/袋/月;18 - 23个月，每月5磅/袋;24-29个月，6磅/袋/月。这样的计划对持有仓单的顾客有很大的震慑作用，如果不撤销仓单，他们将会受到严厉的处罚。下面以1月份的注册仓单为例，详细说明纽约期货交易所对长仓期棉花的处置情况。

第三是年度折扣。纽约期货交易所规定，新年棉花收获后，仅在当年交割时不进行处置，在下一个历年之后的一年，需要执行2美分/磅的折扣，并且每增加一年，这个折扣的金额就增加2美分/磅。也就是说，2001/2002年生产的棉花(美国棉花年为次年的8月1日至7月31日)，即2001年8月生产的棉花在2001年8月至2002年12月期间不交货，每磅2美分的折扣将从2003年1月1日起实施。如果棉花仍然在2004年1月1日交付，那么每磅4美分的罚款开始，每磅6美分的罚款在2005年1月1日结束，以此类推。

经过以上三种贴现和处置后，棉花仓单在纽约期货交易所的存放时间一般不会很长，可以有效地促进棉花尽快流出期货市场。例如，仓单登记于2000年9月(新年)，从2001年1月1日起执行3磅/包处理，3月交货月份为棉花交货，应打1.875%折扣;5月交货，折扣3.125%;7月交货，折扣4.375%;10月交货(一年后)，折扣6.875%;12月交货，折扣8.542%。如果到2002年1月1日还未从期货市场排出，还要加上年度折扣，即2美分/磅的折扣，以纽约期货交易所6月11日7月合约收盘价38.95美分/磅计算，2美分/磅的处置占5.13%，即此时交割时，该折扣将达合约价值的14.505%(9.375%+5.13%)。到2002年3月交货时，折扣将达到16.588%(11.458%+5.13%)，时间越长折扣越大。有时，执票人会考虑是否取消执票，重新审核并重新登记执票，或者将执票人留置仓库以作进一步处罚。此时，买卖双方应比较复验费(即2.9美元/包)、棉花的自然变异程度和处置哪种方式更经济，如果棉花的自然变异程度小，复验费用低于处置，则考虑取消仓单复验，重新登记仓单，否则，将继续承担较重的处罚。或者让棉花流入现场储存处理。

信息发布标准

纽约期货交易所每天、每周和每月定期发布有关棉花期货交易和交割的信息。每日发布的信息如下:1交易完成后，发布当日的交易状态，包括合约月份、开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算价、走势、成交量、短单量等;2 .仓单数量及变更情况;3现货市场价格;4、品级、长度、叶片之间的折现情况等。每周发布的信息为:1 .一周交易情况汇总;每个出库仓库的仓单数量;3. 按等级、长度划分的仓单数量;4、套期保值、炒股等。月度发布信息为:1 .仓单量达到4个月及4个月以上，并在各配送仓分发;棉花生长和收获条件等。