春节以来，国内石化产品市场整体以区间震荡为主。在原油维持震荡格局的情况下，两者保持了相同的运行节奏(见图1)。3月14日，国际油价率先突破震荡格局，两国油价均创出4个多月以来的高点，预计在此背景下，石化产品也有望突破此前震荡区间，从而赢得推高机会。但考虑到原油上涨的可持续性仍有待观察，石化产品仍面临需求不足的问题，供给侧也有所回升，因此市场价格涨幅相对有限。欧洲和美国的石油期货价格创下四个多月来的新高在月度报告中，EIA上调了需求预测，下调了供应预测，并判断随着Opec +减产的持续，2024年石油供需预计将进入“微亏”状态，从而为市场带来更多看涨热情。3月14日收盘，WTI原油价格突破了81美元/桶，欧美原油期货也创下了2023年11月初以来的最高水平。近期，石油化工市场连续数周盘整，随着油价率先突破震荡区间，石油化工价格重心有可能上升。工业开工率显著上升，供应驱动价格上涨的逻辑正在逐渐失效虽然原油成本上涨可能对下游产业链产生一定程度的刺激，但目前石化产品在需求侧的表现并未显示出明显的活跃迹象，而在供给侧，行业负荷率有所回升，对市场上涨会有一定的限制。截至3月14日当周，卓创信息重点监测的41款产品平均负担率回升至70.9%，创2023年10月以来新高，比2023年以来平均水平高出2.1个百分点。在产能基数扩大的背景下，行业产量有望同比增长。随着施工数据的改善，行业也有一定的积累趋势。如图3所示，石化行业库存指数自年初以来一直呈上升趋势，并突破了2023年以来的平均水平，这意味着2023年部分供应驱动的价格上涨逻辑正在逐渐失效。由于缺乏原油的持续上涨和供需支撑，石化产品短期内更难以持续突破市场由于第一季度供应中断超出预期，加上中东局势持续紧张，花旗银行研究部门将2024年第二季度布伦特原油价格预期从每桶72美元上调至78美元。然而，考虑到油价已从第一季度的低点上涨逾10美元，这超出了大多数人的预期。这也意味着目前开始的油价有可能在第二季度出现市场上涨的风险。因此，原油对石化产品成本侧的支撑可能出现边际弱化。从价格传递规律来看，成本驱动模式不如需求驱动模式顺畅，一旦产业链中的某一环节受阻，就会导致价格无法完成传递，导致加工环节边际利润降低，或者亏损幅度扩大，从而形成对前端产品的负反馈。从供需两方面看石化行业，主要产品平均负荷率回升至70.9%，与近5年71.1%的平均水平仅相差0.2个百分点。随着建筑业的复苏，行业积累的趋势越来越明显。虽然目前正处于传统的“金、三、四银”消费旺季，但从行业表现出的需求状态来看，相对不足。因此，面对市场的供需基础支撑有限，石化行业仍处于弱复苏状态。在这个阶段，市场持续突破的概率相对较低，主要是暂时的或脉冲式的。